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赢合科技:收购东莞雅康强强联手

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  收购东莞雅康,锂电设备领军地位继续稳固:赢合科技发布公告,公司拟发行股份结合现金支付方式收购东莞雅康100%股权。交易总对价为4.38亿元,其中公司将发行股份4,758,651股,每股发行价格64.43元,现金支付13,140万元。公司将同时募集配套资金不超过本次交易金额的100%,用以支付现金对价及投入公司主营相关项目。东莞雅康股东承诺2016年、2017年、2018年净利润分别不低于3,900万元、5,200万元、6,500万元。本次收购东莞雅康实现强强联手,赢合科技在国内锂电设备市场的领军地位进一步巩固。

  二者全方位协同,打造电池自动化生产系统解决方案提供商:赢合科技主要产品涵盖锂离子电池自动化生产线上涂布机、分条机、制片机、卷绕机、模切机、叠片机六大类设备,东莞雅康优势重在涂布机、分条机和制片机。

  收购若顺利完成,双方将在品牌、技术、研发、渠道、客户、供应商等方面进行全面资源整合、多方协同。公司的前端设备方面实力得到明显加强,并且能避免恶性竞争,形成规模效应,增强议价能力。锂电设备非标准化属性突出,均由电池企业和设备企业联合开发,客户粘性大,双方客户资源的协同将使公司成为国内领先的电池自动化生产系统解决方案提供商。

  锂电设备成长潜力巨大,国产替代刚刚开始:汽车的发展拉动对于动力锂电的需求,随着国内电池产能扩大,锂电设备市场规模也在逐年上升,到2016年预计达到130亿元。另一方面,日韩高端设备在国内市场占有率50%以上,相比国外设备,国内设备在性能上不断追赶,价格上优势明显,能够进入主流电池厂供应链的国内龙头设备企业将享受进口替代的红利。赢合科技与已有深入合作,设备在高端市场逐渐得到认可。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价92.30元。我们预计公司2016-2018年不考虑雅康的情况下净利润分别为1.34亿元、2.15亿元和2.95亿元,考虑收购后行业地位提升和业绩增厚,6个月目标市值108亿元,对应目标价92.30元。

  风险提示:设备订单数量不及预期。